動(dòng)煤價(jià)格先抑后揚(yáng)?

　　10-11月電煤消費(fèi)淡季

　　近期水電出力好轉(zhuǎn)，對(duì)火電形成擠出效應(yīng)，相比去年同期煤耗可能已經(jīng)出現(xiàn)一定程度負(fù)增長(zhǎng)(沿海區(qū)域)。部分區(qū)域有煤炭冬儲(chǔ)需求，但力度一般。但10-11月工業(yè)用戶需求相對(duì)較強(qiáng)，階段性補(bǔ)庫(kù)以及價(jià)格快速上漲后，觀望情緒增加。自三季度以來(lái)，宏觀預(yù)期的明顯好轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)開始恢復(fù)，工業(yè)用戶煤炭等原材料庫(kù)存普遍不高，價(jià)格調(diào)整后，仍有采購(gòu)意愿。

　　10-11月供應(yīng)維持平穩(wěn)

　　自8月安監(jiān)形勢(shì)加強(qiáng)后，國(guó)內(nèi)供應(yīng)也出現(xiàn)了階段性萎縮，包括企業(yè)自發(fā)和安監(jiān)引發(fā)的邊際產(chǎn)量下降。目前價(jià)格持續(xù)上漲后，國(guó)內(nèi)供應(yīng)確有恢復(fù)，但是水平仍然不及前期高點(diǎn)(4-5月)水平。同時(shí)，煤礦生產(chǎn)成本這幾年普遍提高，煤質(zhì)水平整體下降。

　　9月抄底貿(mào)易商較多，10-11月進(jìn)口量仍將處于高位，始終維持國(guó)內(nèi)外合理價(jià)差水平。全年煤炭進(jìn)口量約為4.6億噸，比去年增長(zhǎng)1.6億噸，側(cè)面證明國(guó)際煤炭供應(yīng)充足。

　　10-11月價(jià)格先抑后揚(yáng)

　　8-9月，北港動(dòng)煤價(jià)格由800最高上漲至1050，整體漲幅超過(guò)25%以上。主要的原因是在市場(chǎng)煤庫(kù)存不高的情況下，工業(yè)用戶補(bǔ)庫(kù)。但階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，下游工業(yè)品整體需求是緩慢恢復(fù)的過(guò)程，價(jià)格快速上漲后市場(chǎng)缺乏借力上漲的新驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)畏高情緒突出，現(xiàn)貨貿(mào)易利潤(rùn)兌現(xiàn)意愿增加。因此，煤價(jià)在10月甚至11月初，需要一定空間及時(shí)間的調(diào)整。

　　調(diào)整結(jié)束后，筆者仍對(duì)11月至明年2月以前市場(chǎng)保持樂(lè)觀態(tài)度。主要樂(lè)觀理由是，新的庫(kù)存周期開始，宏觀、庫(kù)存和信用拐點(diǎn)(煤炭是上輪周期最強(qiáng)，此次補(bǔ)庫(kù)周期最弱)。但是必須出現(xiàn)調(diào)整，如果不調(diào)整，未來(lái)上漲空間有限。(中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng) 作者：高翔)